Le criticità presenti nell'applicazione del DCF e del Venture Capital Method: La valutazione di Startup attive nel comparto LifeScience

Abstract

La presente tesi magistrale si impegna a realizzare un’approfondita analisi sul panorama imprenditoriale italiano, focalizzandosi sulle caratteristiche delle Startup, sulle diverse forme di finanziamento a cui queste possono accedere e infine sulle complessità associate alla determinazione del loro valore economico complessivo. Nel primo capitolo, vengono esaminate le peculiarità delle Startup e le dinamiche che ne caratterizzano l'evoluzione. Successivamente, nel secondo capitolo, si presenta le diverse modalità di finanziamento disponibili per le Startup lungo il loro ciclo di vita, partendo dal Self Financing, passando per il Crowdfunding e terminando con i Business Angel e i fondi di Venture Capital. Per ciascuna modalità di finanziamento, è stata condotta un’analisi del panorama italiano, includendo dati relativi al capitale complessivamente erogato negli ultimi anni, il numero di investimenti effettuati, la suddivisione per settore e per area geografica. Il terzo capitolo è dedicato all’analisi del settore specifico in cui operano le Startup che saranno oggetto di valutazione, ossia il settore del LifeScience. In questo capitolo, vengono inoltre presentati e analizzati i tre sotto settori in cui le stesse svolgono la propria attività: MedTech, BioTech e Healthcare Devices & Services. Questa suddivisione è stata realizzata con l’obiettivo di permettere una maggiore comprensione delle specificità e delle opportunità di ciascun segmento di mercato. Nel quarto capitolo, vengono illustrate le diverse metodologie di valutazione delle società, quali il Discount Cash Flow Method, il metodo Reddituale, il metodo multipli di mercato, nonché alcune metodologie di Corporate Valuation specifiche per il contesto imprenditoriale, tra cui il Venture Capital Method e lo Scorecard Method. Nei capitoli conclusivi, infine, si sottoposte a valutazione 15 Startup attive nei tre sottosettori precedentemente presentati. Nello specifico, 5 Startup vengono valutate tramite il DCF

The following master’s thesis is committed to realizing an in-depth analysis of the italian entrepreneurial landscape. The focus of this paper is to analyze the main characteristics of the Startup, the different forms of financing they can access, and finally the main issues associated with the process of Startup Valuation. The first examines the peculiarities of the Startup and also presents the features of the different stages of their life cycle. The second chapter presents the different forms of financing they can access, from Self Financing and Crowdfunding to Venture Capital and Business Angel. For each mode of financing the thesis provides a description of the italian landscape including data about the total capital dispenced in recent years, the number of investment rounds, the rounds geographical distribuition and abuot the industrial breakdown. The third chapter is dedicated to analyzing the sector in wich the Startup, that will be evaluated, operate namely the LifeScience sector. This chapter also presents and analysis the three sub sector in which the entrepreneurial projects work: MedTech, BioTech e Healthcare Devices & Services. This distinction is made in order to allow a better comprehension of the specificities and opportunities of each market segment. The fourth chapter illustrates the different methodologies for Corporate Valuation: Discount Cash Flow Method, the Income Method, the Market Multiples Method, as well as some Corporate Valuation methodologies specific to the entrepreneurial business including the Venture Capital Method and the Scorecard Method. In the concluding chapters, 15 Startups active in the three sub-sectors previously presented are submitted for evaluation. Specifically, 5 Startups are valued using the DCF, while 10 Startups are valued using the VC Method. In these chapters, not only are highlighted the intricacies of the processes involved in valuing a Startup, but also are presented the assumptions and reasoning made reg