Criptovalute, regolazione della moneta virtuale e nuove forme di manipolazione del mercato.

Abstract

Con la comparsa delle criptovalute nel 2008 è cambiata interamente la concezione classica di moneta, e del sistema finanziario tradizionale. A partire dal successo del Bitcoin, infatti, si sono venute a creare una moltitudine di cripto-attività differenti, che hanno a loro volta generato un mercato dalle connotazioni piuttosto rischiose dovute proprio dalle caratteristiche delle valute virtuali: l’anonimia, la decentralizzazione, e l’alta volatilità. In ragione della specificità delle valute virtuali, anche le modalità di commissione del reato di manipolazione sono cambiate. Nello sviluppo dell’elaborato si sono analizzate dapprima le caratteristiche delle cripto-attività e del relativo mercato, soffermandosi su alcune delle forme più diffuse e sul funzionamento della blockchain, per poi analizzare gli usi illeciti e i rischi maggiori connessi a tali strumenti. Successivamente, si è proceduto all’analisi della normativa attuale interna in materia di manipolazione del mercato e delle relative problematiche applicative, per poi trattare con maggiore precisione alcune delle forme manipolative ritenute più significative per il mercato delle valute virtuali. Ad esito di tali rilevazioni, si sono allora prese in analisi alcune delle proposte normative intraprese a livello internazionale volte alla limitazione di fenomeni abusivi, con il fine di comprendere quali potrebbero essere gli approcci normativi più idonei rispetto al fenomeno cripto-valutario, e di verificare se la normativa attuale interna della manipolazione del mercato risulti in concreto essere coerente ed adeguata rispetto al mercato in esame.

With the appearance of cryptocurrencies in 2008, the classic conception of money and of the traditional financial system has completely changed. Starting from the success of Bitcoin, a multitude of different crypto-assets have been created, which have generated a market with rather risky connotations due to the characteristics of virtual currencies: anonymity, decentralization, and high volatility. Due to the specificity of virtual currencies, the methods of manipulation have also changed. In the development of the paper, the characteristics of crypto-assets and the related market were first analysed, focusing on some of the most widespread forms, the functioning of the blockchain, and on the illicit uses and the major risks associated. As a result of these surveys, some of the regulatory proposals undertaken at international level aimed at limiting abusive phenomena were then analyzed, with the aim of understanding what could be the most suitable regulatory approaches to the crypto-currency phenomenon, and to verify whether the current internal legislation on market manipulation is in practice consistent and adequate for this particular market.