Il Genius Act e l'evoluzione della regolamentazione finanziaria: opportunità e rischi

Abstract

Il presente lavoro di tesi si propone di analizzare l'evoluzione e l'impatto delle cripto-attività sul sistema finanziario globale, con un focus specifico sulla transizione dai token speculativi tradizionali alle stablecoin, intese come moderni ed efficienti strumenti di pagamento. A quindici anni dalla nascita del Bitcoin, il settore ha registrato una crescita esponenziale, attirando l'attenzione di investitori istituzionali e autorità monetarie, ma palesando al contempo rischi intrinseci legati alla volatilità, alla stabilità finanziaria, alla tutela dei consumatori e al potenziale utilizzo per finalità illecite quali il riciclaggio di denaro. L'obiettivo centrale dello studio è esaminare le risposte regolamentari divergenti adottate dalle principali giurisdizioni internazionali per mitigare tali rischi e preservare la sovranità monetaria. Attraverso un'analisi comparativa, viene approfondito il quadro normativo dell’Unione Europea, delineato dal regolamento MiCAR (entrato in vigore a fine 2024), caratterizzato da regole stringenti per il contenimento del rischio sistemico, e la controparte statunitense, rappresentata dal rivoluzionario Genius Act (promulgato a luglio 2025) e dal successivo Clarity Act.. L'elaborato approfondisce inoltre le risposte strategiche del mercato e delle istituzioni europee tese a contrastare la preminenza del dollaro nel comparto digitale. Da un lato, viene analizzato il lancio di Qivalis, la prima stablecoin nativa in euro promossa da un consorzio bancario europeo. Dall'altro, viene esaminato il percorso di sviluppo delle Valute Digitali delle Banche Centrali, focalizzandosi sullo yuan digitale e sul progetto dell'euro digitale guidato dalla BCE. In conclusione, la ricerca dimostra che il futuro dell’innovazione finanziaria non dipenderà esclusivamente dall'avanzamento tecnologico, ma dalla capacità dei regolatori di edificare una governance lungimirante.

This Master’s thesis analyzes the evolution and impact of crypto-assets on the global financial system, with a specific focus on the transition from traditional speculative tokens to stablecoins, viewed as modern and efficient payment instruments. Fifteen years after the inception of Bitcoin, the sector has experienced exponential growth, attracting the attention of institutional investors and monetary authorities, while simultaneously revealing inherent risks related to price volatility, financial stability, consumer protection, and the potential exploitation for illicit purposes such as money laundering. The core objective of this study is to examine the divergent regulatory responses adopted by major international jurisdictions to mitigate these risks and preserve monetary sovereignty. Through a comparative analysis, the thesis provides an in-depth review of the European Union’s regulatory framework, established by the MiCA Regulation (which entered into force in late 2024) and characterized by stringent rules to curb systemic risk, and contrasts it with the U.S. counterpart, represented by the groundbreaking Genius Act (enacted in July 2025) and the subsequent Clarity Act.

Furthermore, the paper explores the strategic responses of European markets and institutions designed to counter the dominance of the dollar in the digital space. On one hand, it analyzes the launch of Qivalis, the first native euro-denominated stablecoin promoted by a consortium of European banks. On the other hand, it examines the development path of Central Bank Digital Currencies (CBDCs), focusing on the digital yuan and the digital euro project led by the ECB. In conclusion, the research demonstrates that the future of financial innovation will not depend solely on technological advancements, but rather on the ability of regulators to establish a forward-looking governance framework.