Impatto del Climate Change Risk sul settore automobilistico ed energetico: test dell’EMH via Event Study Methodology

Abstract

Questo elaborato analizza se e in che misura i mercati azionari incorporino tempestivamente le informazioni legate al cambiamento climatico, verificando la proposizione semi-forte dell’Ipotesi dei Mercati Efficienti in presenza di shock informativi riconducibili al climate risk. In particolare, il lavoro considera sia la componente di rischio di transizione (es. policy e regolazione climatica, innovazione tecnologica) sia la componente di rischio fisico (eventi catastrofici e impatti economici attesi), valutandone i potenziali effetti sulla valutazione delle imprese e conseguentemente sulle aspettative/valutazioni degli stakeholder. L’analisi empirica si concentra su un campione di imprese dei settori energetico e automobilistico, scelti per la loro elevata esposizione ai processi di decarbonizzazione e alla pressione regolatoria e reputazionale. Gli effetti informativi degli eventi climatici vengono stimati tramite la metodologia Event Study, calcolando abnormal returns e cumulative abnormal returns su finestre temporali predefinite attorno a eventi selezionati (es. annunci regolatori, accordi internazionali, comunicazioni istituzionali o decisioni governative con conseguenze climatiche), e confrontando le reazioni del campione principale con quelle di un campione di controllo bilanciato, costruito per isolare meglio l’effetto specifico dell’informazione climatica.

This thesis examines whether, and to what extent, stock markets incorporate climate-related information in a timely manner, thereby testing the semi-strong form of the Efficient Market Hypothesis in the presence of information shocks attributable to climate risk. More specifically, the study considers both the transition risk component (e.g. climate policy and regulation, technological innovation) and the physical risk component (e.g. catastrophic events and their expected economic impacts), assessing their potential effects on firm valuation and, consequently, on stakeholders’ expectations and assessments. The empirical analysis focuses on a sample of firms operating in the energy and automotive sectors, selected because of their high exposure to decarbonization processes as well as to regulatory and reputational pressures. The informational effects of climate-related events are estimated using the event study methodology, by calculating abnormal returns (ARs) and cumulative abnormal returns (CARs) over predefined event windows surrounding selected events (e.g. regulatory announcements, international agreements, institutional communications, or government decisions with climate-related implications). The reactions of the main sample are then compared with those of a matched control sample, constructed to better isolate the specific effect of climate-related information.