Il sistema di corporate governance norvegese: un approfondimento sulle State-owned enterprises (SOEs)

Abstract

Il sistema di corporate governance norvegese ha attirato negli ultimi anni una forte attenzione da parte degli studiosi della materia per il suo modello peculiare, caratterizzato da un equilibrio tra poteri degli azionisti, trasparenza e indipendenza del Consiglio di amministrazione, presenza istituzionalizzata dei lavoratori nei board ed una forte spinta all’ampliamento della gender diversity. Tale assetto deriva da un’evoluzione storica segnata da un mercato dei capitali concentrato, uno Stato amministrativamente forte e la necessità di proteggere risorse naturali strategiche per l’evoluzione del Paese. È proprio in questo contesto che si inserisce il presente elaborato, ponendosi l’obiettivo di fornire un approfondimento riguardo le State-owned enterprises quotate all’Oslo Stock Exchange. Lo Stato norvegese mantiene, infatti, partecipazioni di controllo nelle principali società quotate adottando un approccio da azionista responsabile, orientato all’efficienza e alla stabilità di lungo periodo. Il confronto internazionale, con le società a partecipazione pubblica quotate italiane, tramite analisi empirica, fa emergere una governance e proprietà simili anche se con qualche lieve differenza nella composizione dell’azionariato. Dal punto di vista della redditività, invece, le SOEs, presentano valori medi superiori in termini di ricavi totali e redditività operativa.

The Norwegian corporate governance system has attracted significant attention in recent years due to its distinctive model, characterized by a balance between shareholder powers, transparency and independence of the Board of Directors, institutionalized employee representation on corporate boards, and a strong commitment to enhancing gender diversity. This framework stems from a historical evolution shaped by a concentrated capital market, a strong and efficient state apparatus, and the need to protect strategic natural resources essential to the country’s development. Within this context, the present work aims to provide an in-depth analysis of State-owned enterprises listed on the Oslo Stock Exchange. The Norwegian State maintains controlling stakes in the country’s major listed companies, adopting the role of a responsible owner focused on long-term efficiency and stability. The international comparison with Italian listed companies with public ownership, based on empirical analysis, reveals similar governance and ownership structures, although with some slight differences in shareholder composition. In terms of profitability, however, SOEs show higher average values in total revenues and operating profitability.