A Bond’s Strike Price — Fixed Income Trading from an Option’s Perspective

Abstract

Il prezzo di un bond fluttua durante la sua vita. Conseguentemente, se il prezzo di un bond supera una determinata soglia, è possibile realizzare un profitto rispetto ai cash flows ottenuti tenendolo fino a scadenza, vendendolo prima della scadenza. Analogamente alla terminologia utilizzata in options trading, chiamiamo questa soglia strike price. In questo lavoro deriviamo matematicamente la formula dello strike price di un bond, consentendo l'estensione dell'option pricing theory all'obbligazionario per determinare in che data sia ottimale vendere un bond prima della scadenza, nonostante la possibilità di vendere un bond prima della scadenza non sia una vera e propria opzione negoziabile sul mercato. Il payoff associato a questa decisione di tipo opzionale è equivalente al payoff di un’opzione call americana avente come sottostante l’obbligazione stessa.

The price of a bond fluctuates throughout its lifetime. Consequently, if the price of a bond exceeds a certain threshold, a profit can be secured with respect to the cash flows obtained by holding it to maturity, by selling it before maturity. Analogously to the terminology used in option trading, we refer to this threshold as the strike price. In this work, an analytical formula for a bond's strike price is derived, enabling the application of option pricing theory to determine the optimal time to sell a bond before maturity, even though the possibility to sell a bond prior to maturity is not an option. The payoff associated with this option-like decision is equivalent to the payoff of an American long call option with a bond as the underlying asset.