Bolle speculative nei mercati finanziari: fondamenti teorici ed evidenze empiriche mediante il test GSADF

Abstract

Negli ultimi decenni si sono verificate più bolle speculative che in qualsiasi altro periodo storico. La passione per i mercati finanziari e la necessità di disporre di uno strumento in grado di individuare tempestivamente una dinamica speculativa, e non solo a posteriori, mi hanno spinto a creare questo lavoro. L’obiettivo è offrire un quadro teorico completo volto a chiarire il concetto di “bolla” e presentare un metodo empirico efficace in grado di identificare e datare con precisione l’origine e lo scoppio di tale fenomeno. Il Capitolo 1 ricostruisce i fondamenti teorici del tema, analizzando i diversi contributi forniti dall’ ipotesi di mercati efficienti, dalla finanza comportamentale e dalla più recente ipotesi di mercati adattivi. Il Capitolo 2 illustra nel dettaglio le caratteristiche e il funzionamento del test GSADF di Phillips, Shi e Yu (2015), fornendo gli strumenti concettuali necessari per comprendere la sua applicazione empirica. Infine, il Capitolo 3 utilizza il test GSADF per analizzare diversi mercati, evidenziandone le fasi di esuberanza. Le evidenze empiriche confermano la capacità del test di rilevare con precisione le principali bolle speculative riconosciute dalla letteratura e, per quanto riguarda il mercato dell’oro, forniscono un elemento interpretativo utile per comprendere la recente dinamica esplosiva osservata nei prezzi del metallo.

In recent decades, there have been more speculative bubbles than in any other historical period. My passion for financial markets and the need for a tool capable of identifying speculative dynamics in a timely manner, and not just after the fact, motived me to create this paper. The goal is to offer a comprehensive theoretical framework that clarifies the concept of a “bubble” and to present an effective empirical method capable of accurately identifying and dating the origin and bursting of this phenomenon. Chapter 1 reconstructs the theoretical foundations of the topic, analyzing the various contributions provided by the Efficient Market Hypothesis, Behavioral Finance and the more recent Adaptive Market Hypothesis. Chapter 2 illustrates in detail the characteristics and functioning of the GSADF test by Phillips, Shi and Yu (2015), providing the conceptual tools necessary to understand its empirical application. Finally, Chapter 3 uses the GSADF test to analyze different markets, highlighting the phases of exuberance. The empirical evidence confirms the test’s ability to accurately detect the main speculative bubbles recognized in the literature and, regarding the gold market, provides a useful interpretative element for understanding the recent explosive dynamics observed in metal prices.