Il direct lending come forma alternativa di finanziamento: analisi teorica e applicazione al caso DOC Generici

Abstract

La presente tesi analizza il private debt come forma di finanziamento alternativa al credito bancario tradizionale, con particolare attenzione al direct lending, oggi una delle asset class più in crescita nei mercati privati. La prima parte dell’elaborato esamina le caratteristiche dell’asset class e gli attori coinvolti, evidenziando i fattori che ne stanno favorendo la diffusione tra imprese e investitori. La parte centrale approfondisce il funzionamento del direct lending. Vengono esaminati gli elementi principali delle operazioni, le fasi del processo di investimento e i possibili rischi operativi che ne derivano. Successivamente, viene analizzato il quadro regolamentare, evidenziando come la diversa disciplina applicata agli intermediari finanziari influenzi le modalità di erogazione del credito e favorisca lo sviluppo del private debt. La parte conclusiva presenta un caso studio reale: il buyout di DOC Generici finanziato tramite direct lending. Attraverso la riclassificazione dei bilanci e l’analisi dell’evoluzione di indicatori economico-finanziari nel periodo 2020–2024, viene valutato l’impatto della nuova struttura del debito sulla leva finanziaria, sulla sostenibilità del finanziamento e sulla performance operativa della società. I risultati mostrano che il direct lending può sostenere operazioni di acquisizione e sviluppo senza compromettere la continuità aziendale, configurandosi come un’alternativa complementare al sistema bancario.

This thesis analyses private debt as an alternative form of financing to traditional bank lending, with a specific focus on direct lending, currently one of the fastest-growing asset classes within private markets. The first section of the thesis examines the characteristics of this asset class and the actors involved, highlighting the factors that are driving its adoption by both companies and investors. The central section explores how direct lending operates. It reviews the key components of transactions, the stages of the investment process, and the potential operational risks associated with this type of financing. Subsequently, the regulatory framework is analysed, showing how different rules applied to financial intermediaries influence credit origination and have supported the expansion of the private debt market. The final part presents a real case study: the buyout of DOC Generici financed through direct lending. By reclassifying the company’s financial statements and analysing the evolution of selected economic-financial indicators over the period 2020–2024, the thesis assesses the impact of the new debt structure on leverage, on the sustainability of the financing and on the company’s operating performance. The results show that direct lending can support acquisition and growth transactions without compromising business continuity, positioning itself as a complementary alternative to the banking system.