Implementazione della Tassonomia UE: prospettive per il Controllo di Gestione e analisi empirica sul Costo del Debito

Abstract

Questa tesi magistrale esamina il ruolo della Tassonomia UE nel quadro della finanza sostenibile europea e il suo potenziale impatto sulle condizioni di finanziamento delle imprese, con una particolare attenzione alla relazione tra le informazioni riportate in conformità alla Tassonomia e il costo del debito per le società europee quotate. Introdotta per indirizzare i flussi di capitale verso attività economiche sostenibili, la Tassonomia UE fornisce un sistema di classificazione comune volto a migliorare la trasparenza e a ridurre il rischio di greenwashing. Lo studio combina una revisione della letteratura accademica e professionale con un’analisi empirica. L’analisi della letteratura esamina le sfide pratiche e interpretative nell’applicazione della Tassonomia, nonché le limitazioni relative ai dati e alla rendicontazione. Considera inoltre le implicazioni gestionali per la governance, la pianificazione e l’allocazione del capitale. La ricerca empirica analizza un campione di società europee quotate che riportano i tre indicatori chiave di performance (KPI) previsti dalla Tassonomia: fatturato, spese in conto capitale (CapEx) e spese operative (OpEx). Questi sono presentati sotto forma di quantità eleggibile e di quantità allineata. Attraverso modelli di regressione, che controllano per fattori aziendali e settoriali, viene esaminata la relazione tra i KPI e il costo del debito. I risultati mostrano che l’allineamento alla Tassonomia è associato a minori costi di finanziamento, mentre la sola eleggibilità non ha un impatto significativo. Questi risultati, insieme all’analisi più ampia, aiutano a chiarire come la Tassonomia UE possa agire sia come strumento di trasparenza che come fattore associato a un minore costo del debito rilevato. La discussione in fine tratta implicazioni di policy e gestionali, insieme ai possibili impatti dei recenti cambiamenti normativi come il pacchetto Omnibus.

This master’s thesis examines the role of the EU Taxonomy in the European sustainable finance framework and its potential influence on corporate financing conditions, with a particular focus on the connection between Taxonomy disclosures and the cost of debt for European listed companies. Introduced to direct capital flows toward sustainable economic activities, the EU Taxonomy provides a common classification system and aims to improve transparency while lowering the risk of greenwashing. The study combines a review of academic and professional literature with an empirical investigation. The literature analysis looks at practical and interpretative challenges in applying the Taxonomy, as well as data and reporting limitations. It also considers the managerial implications for governance, planning, and capital allocation. The empirical research analyses a sample of European listed companies reporting the three key performance indicators (KPIs) of the Taxonomy: turnover, capital expenditure (CapEx), and operating expenditure (OpEx). These are presented in both eligible and aligned forms. Through regression models that control for firm-specific and sectoral factors, the study examines the relationship between these KPIs and the cost of debt. The results show that alignment with the Taxonomy is associated with lower financing costs, while eligibility alone does not have a significant impact. These findings, together with the broader analysis, help clarify how the EU Taxonomy may serve both as a transparency tool and as a factor associated with a lower observed cost of debt. The discussion concludes with policy and managerial implications, along with the possible impacts of recent regulatory changes like the Omnibus package.