La politica dei dividendi nelle imprese italiane non quotate: evidenze empiriche sui comportamenti di distribuzione dell’utile nel periodo 2022–2024

Abstract

La presente tesi analizza il comportamento delle società italiane non quotate circa la destinazione dell’utile, con particolare attenzione alla distribuzione dei dividendi e alle caratteristiche economico-finanziarie, dimensionali e proprietarie associate ai diversi comportamenti distributivi. La ricerca si inserisce nella letteratura sulla politica dei dividendi e si sviluppa attorno alla domanda: Qual è il comportamento delle società non quotate italiane relativamente alla destinazione dell’utile? L’analisi empirica, di natura quantitativa e descrittiva, è condotta su un campione di 17.223 società osservate nel periodo 2022-2024. I risultati mostrano che il 34% delle imprese ha distribuito dividendi in tutti gli anni, il 7% non ha distribuito in alcun esercizio, mentre il 59% ha adottato una politica intermittente. La propensione alla distribuzione aumenta con la dimensione aziendale, passando dal 64% delle piccole imprese al 77% delle grandi. Inoltre, emergono differenze in relazione alla natura dell’azionista di controllo. Nel complesso, la destinazione dell’utile appare influenzata congiuntamente da dimensione, redditività, struttura finanziaria e caratteristiche proprietarie, mentre la prevalenza delle politiche intermittenti evidenzia una significativa flessibilità nella politica dei dividendi.

This thesis analyses the behaviour of private Italian companies regarding the allocation of profits, with particular attention to dividend distribution and to the economic-financial, size-related, and ownership characteristics associated with different distribution behaviours. The research contributes to the literature on dividend policy and is structured around the following research question: What is the behaviour of private Italian companies regarding the allocation of profits? The empirical analysis, which is quantitative and descriptive in nature, is conducted on a sample of 17,223 companies observed over the 2022–2024 period. The results show that 34% of companies distributed dividends in all three years, 7% did not distribute dividends in any year, while 59% adopted an intermittent dividend policy. The propensity to distribute dividends increases with firm size, rising from 64% among small companies to 77% among large companies. Differences also emerge according to the nature of the controlling shareholder. Overall, profit allocation appears to be jointly influenced by firm size, profitability, financial structure, and ownership characteristics, while the prevalence of intermittent dividend policies highlights a significant degree of flexibility in the dividend policies of private Italian companies.