Sostenibilità e resilienza aziendale:l'impatto dei fattori ESG durante la pandemia di COVID-19 e il conflitto Russia-Ucraina

Abstract

Negli ultimi anni il sistema economico e finanziario globale è stato interessato da shock di natura sanitaria, geopolitica ed energetica che hanno evidenziato la vulnerabilità dei mercati e la necessità di strumenti capaci di rafforzarne la resilienza. La pandemia di Covid-19 e il conflitto tra Russia e Ucraina hanno rappresentato eventi sistemici con impatti significativi sulla volatilità dei mercati finanziari, sulle catene globali del valore e sulle strategie di investimento. In tale contesto, la finanza sostenibile e gli investimenti basati sui criteri ESG (Environmental, Social and Governance) sono emersi come strumenti rilevanti per la mitigazione del rischio e la stabilità nel lungo periodo. L’elaborato analizza il ruolo degli investimenti ESG durante le recenti crisi. Il primo capitolo fornisce un inquadramento teorico delle crisi economico-finanziarie, collegando il concetto di rischio sistemico alle principali teorie macroeconomiche. Il secondo capitolo approfondisce lo sviluppo della finanza sostenibile, gli strumenti finanziari green, gli standard di rendicontazione e la letteratura sul rapporto tra performance ESG, valore aziendale e gestione del rischio. Il terzo capitolo presenta un’analisi empirica sui principali indici azionari ESG e non-ESG (MSCI World, MSCI World ESG Leaders, STOXX Europe 600 e STOXX Europe 600 ESG-X) nel periodo 2018–2024, comprendente la fase pre-pandemica, la pandemia e la successiva crisi energetico-geopolitica. I risultati evidenziano una maggiore resilienza degli indici ESG rispetto ai benchmark tradizionali nei periodi di stress, con minori drawdown, volatilità più contenuta e tempi di recupero più rapidi. Nel complesso, l’analisi suggerisce che gli investimenti ESG possano contribuire alla stabilità finanziaria e alla resilienza dei portafogli in contesti di elevata incertezza, pur richiedendo maggiore trasparenza e standard più rigorosi.

In recent years, the global economic and financial system has been affected by sanitary, geopolitical and energy-related shocks that have highlighted market vulnerability and the need for instruments capable of strengthening resilience. The Covid-19 pandemic and the Russia–Ukraine conflict represented systemic events with significant impacts on financial market volatility, global value chains and investment strategies. In this context, sustainable finance and ESG (Environmental, Social and Governance) investments have emerged as relevant tools for risk mitigation and long-term stability. This thesis examines the role of ESG investments during recent crises. The first chapter provides a theoretical framework of economic and financial crises, linking the concept of systemic risk to the main macroeconomic theories. The second chapter analyses the development of sustainable finance, green financial instruments, reporting standards and the literature on the relationship between ESG performance, firm value and risk management. The third chapter presents an empirical analysis of major ESG and non-ESG stock indices (MSCI World, MSCI World ESG Leaders, STOXX Europe 600 and STOXX Europe 600 ESG-X) over the period 2018–2024, covering the pre-pandemic phase, the pandemic and the subsequent energy and geopolitical crisis. The findings show that ESG indices demonstrated greater resilience than traditional benchmarks during periods of market stress, with lower drawdowns, reduced volatility and faster recovery times. Overall, the analysis suggests that ESG investments can contribute to financial stability and portfolio resilience in times of high uncertainty, while requiring greater transparency and more rigorous standards.