Integrazione finanziaria dei ricavi da crediti di carbonio nei business plan di impianti di energia rinnovabile: framework e casi applicativi

Abstract

Questa tesi indaga l’integrazione finanziaria dei ricavi dei crediti di carbonio – in particolare dei risultati della mitigazione trasferiti a livello internazionale (ITMO) ai sensi dell’articolo 6 dell’Accordo di Parigi – nei modelli di business delle energie rinnovabili. Esplora come il finanziamento del carbonio può migliorare la bancabilità dei progetti, soprattutto nei mercati emergenti dove le strutture tariffarie da sole potrebbero non garantire la redditività. Dopo una revisione dei meccanismi del mercato del carbonio e dei quadri di certificazione (Verra, Gold Standard), lo studio applica modelli finanziari dettagliati a due progetti fotovoltaici (PV) su larga scala in Marocco e Tunisia. I risultati mostrano che l’integrazione dei ricavi dell’ITMO migliora significativamente gli indicatori finanziari come il valore attuale netto (VAN) e il tasso di rendimento interno (IRR), in particolare quando i prezzi del credito aumentano e i corrispondenti aggiustamenti vengono adeguatamente presi in considerazione. L’analisi evidenzia anche le sfide di implementazione relative alle infrastrutture previste dall’Articolo 6, all’autorizzazione del paese ospitante e all’incertezza sulla tariffazione del carbonio. I risultati suggeriscono che la monetizzazione dei crediti di carbonio, se integrata tempestivamente e strategicamente, può funzionare come catalizzatore finanziario per investimenti rinnovabili in linea con gli obiettivi nazionali di decarbonizzazione.

This thesis investigates the financial integration of carbon credit revenues—specifically Internationally Transferred Mitigation Outcomes (ITMOs) under Article 6 of the Paris Agreement—into renewable energy business models. It explores how carbon finance can enhance project bankability, especially in emerging markets where tariff structures alone may not guarantee profitability. After a review of carbon market mechanisms and certification frameworks (Verra, Gold Standard), the study applies detailed financial modelling to two utility-scale photovoltaic (PV) projects in Morocco and Tunisia. Results show that incorporating ITMO revenues significantly improves financial indicators such as Net Present Value (NPV) and Internal Rate of Return (IRR), particularly when credit prices escalate and corresponding adjustments are properly accounted for. The analysis also highlights implementation challenges related to Article 6 infrastructure, host country authorization, and carbon pricing uncertainty. The findings suggest that carbon credit monetization, if integrated early and strategically, can function as a financial enabler for renewable investments aligned with national decarbonization goals.